Le verdict à 66 milliards de dollars : Wall Street se prépare au moment décisif de Nvidia

À l’approche de la cloche de clôture le 25 février 2026, le secteur technologique mondial tourne son regard collectif vers Santa Clara. Nvidia s'apprête à publier son rapport sur les résultats du quatrième trimestre fiscal 2026 ce soir, un événement qui est passé d'une simple publication financière de routine à un baromètre macroéconomique pour l'ensemble de l'industrie de l'intelligence artificielle. Chez Creati.ai, nous reconnaissons que les chiffres de ce soir représentent plus qu'une simple performance d'entreprise ; ils constituent un référendum sur la durabilité du boom de l'IA générative (Generative AI) qui a remodelé l'économie mondiale au cours des trois dernières années.

Les analystes de Wall Street se sont accordés sur une projection de revenus stupéfiante de 66 milliards de dollars pour le trimestre, accompagnée d'un bénéfice par action (Earnings Per Share - EPS) attendu de 1,53 $. Pour mettre cela en perspective, ces chiffres suggèrent que les revenus trimestriels de Nvidia rivalisent désormais avec le PIB annuel de petites nations, portés presque exclusivement par la demande insatiable de calcul accéléré. Cependant, contrairement aux trimestres précédents caractérisés par un optimisme débridé, cette saison des résultats arrive dans une atmosphère de surveillance palpable. Les investisseurs et les observateurs de l'industrie ne demandent plus si Nvidia peut livrer des puces ; ils demandent si les clients finaux — les hyperscalers et les entreprises — gagnent de l'argent grâce à elles.

Le dilemme du Capex des hyperscalers

Le récit central alimentant le scepticisme de ce soir tourne autour des engagements massifs en dépenses d'investissement (Capex) pris par les plus gros clients de Nvidia. Les « Big Four » hyperscalers — Microsoft, Amazon (AWS), Google et Meta — ont collectivement injecté des centaines de milliards de dollars dans l'infrastructure d'IA au cours de l'exercice fiscal. Bien que ces dépenses aient été le moteur de l'ascension fulgurante de Nvidia, un nombre croissant d'analystes s'interrogent sur le calendrier du retour sur investissement (ROI).

De notre point de vue chez Creati.ai, le marché cherche à être rassuré sur le fait que la demande pour le H200 et la nouvelle série de GPU Blackwell n'est pas seulement une « course à l'accaparement » de capacité, mais le reflet d'une utilité réelle pour l'utilisateur final. Si Nvidia annonce des résultats supérieurs à l'objectif de 66 milliards de dollars de revenus mais émet des prévisions prudentes, cela pourrait signaler que la phase initiale de construction de l'infrastructure approche d'un plateau. À l'inverse, des perspectives optimistes du PDG Jensen Huang concernant le pipeline pour les clouds d'IA souveraine et l'adoption par les entreprises pourraient relancer le rallye.

Le tableau suivant présente les attentes consensuelles auxquelles Nvidia est confrontée ce soir par rapport aux performances de l'exercice précédent, soulignant les objectifs de croissance agressifs que le marché a intégrés dans les cours.

Attentes financières vs contexte historique

Menaces compétitives et risque du « fait maison »

Bien que Nvidia reste le roi incontesté du silicium pour l'IA, le paysage concurrentiel au début de l'année 2026 est nettement différent des conditions de quasi-monopole de 2024. La menace est double : les rivaux traditionnels des semi-conducteurs et les clients eux-mêmes.

1. Les rivaux du silicium :
AMD et Intel ont continué à faire évoluer leurs gammes d'accélérateurs d'IA. Bien qu'aucun n'ait détrôné Nvidia, ils ont réussi à se tailler des niches dans les charges de travail d'inférence sensibles aux coûts. Les analystes écouteront attentivement les commentaires de Nvidia sur la répartition des revenus entre « inférence vs entraînement ». Si Nvidia démontre que son écosystème CUDA continue de fidéliser les clients même pour les tâches d'inférence plus légères, cela neutralisera en grande partie l'argumentaire baissier concernant la banalisation des produits.

2. Silicium personnalisé (ASICs) :
Une menace à long terme plus puissante provient du développement interne de puces. Les puces Trillium de Google, Trainium d'AWS et Maia de Microsoft gagnent en maturité. Chaque dollar qu'un hyperscaler dépense pour son propre silicium personnalisé est un dollar qui n'est pas dépensé pour les GPU de Nvidia. L'appel sur les résultats de ce soir devra préciser si l'entreprise constate une « cannibalisation » des commandes en raison de ces efforts internes. La défense standard de Jensen Huang — selon laquelle les GPU à usage général offrent une polyvalence et un délai de mise sur le marché supérieurs — sera mise à l'épreuve face à l'efficacité croissante des puces conçues sur mesure.

L'architecture Blackwell et la réalité de la chaîne d'approvisionnement

Sur le plan technologique, l'attention de l'appel du T4 FY2026 se portera probablement lourdement sur la maturité de la chaîne d'approvisionnement de l'architecture Blackwell (Blackwell architecture). Après avoir accéléré la production tout au long de l'année 2025, Blackwell est désormais la référence pour les clusters d'entraînement haute performance.

Les investisseurs sont impatients d'en savoir plus sur :

• Capacité de packaging CoWoS : La capacité de packaging avancé de TSMC a-t-elle enfin rattrapé la demande, ou les délais de livraison s'allongent-ils à nouveau ?
• Feuille de route de nouvelle génération (Rubin) : Avec l'accélération du rythme de l'innovation en IA, des indices sur l'architecture suivante (nom de code Rubin) pourraient servir de catalyseur pour les futurs récits de croissance.
• IA souveraine (Sovereign AI) : Un pilier de croissance clé pour Nvidia a été l'IA souveraine — des nations construisant leurs propres clouds de calcul domestiques. Des mises à jour sur les contrats avec des gouvernements au Moyen-Orient, en Asie et en Europe pourraient fournir un tampon contre tout ralentissement potentiel des dépenses des hyperscalers américains.

Le marché du « prouvez-le-moi » de Wall Street

La psychologie du marché a changé. Les années précédentes, un dépassement des attentes suivi d'un relèvement des prévisions suffisait à faire grimper l'action Nvidia. En 2026, la barre est nettement plus haute. Le marché exige un trimestre « parfait » : un dépassement significatif des revenus, des marges améliorées et, surtout, des prévisions qui dissipent les craintes d'un « trou d'air » dans la demande pour la fin de 2026.

Mesures clés à surveiller ce soir :

• Mix des revenus des centres de données : Quel pourcentage des revenus provient des 5 principaux clients ? Une forte concentration reste un facteur de risque.
• Revenus du réseau (Networking Revenue) : Souvent négligées, les activités de mise en réseau InfiniBand et Spectrum-X de Nvidia sont des indicateurs critiques de l'échelle des clusters. Des revenus de réseau élevés suggèrent que les clients construisent des superclusters massifs, ce qui est de bon augure pour la mise à l'échelle de l'IA à long terme.
• Gaming et Auto : Bien que l'IA fasse la une, une reprise dans le segment Gaming (série RTX 50) et une croissance dans la robotique automobile signaleraient un modèle d'entreprise sain et diversifié.

Conclusion : Un référendum sur l'avenir de l'IA

En attendant la publication, les implications dépassent largement le symbole boursier de Nvidia. Un rapport solide validerait la thèse selon laquelle nous n'en sommes qu'aux premières étapes d'une transformation informatique pluriannuelle. Un faux pas, en revanche, pourrait donner raison aux sceptiques qui voient dans la frénésie actuelle des dépenses en IA une bulle prête à éclater.

Chez Creati.ai, nous pensons que la demande fondamentale pour le calcul reste robuste, portée par le passage de l'entraînement de modèles aux flux de travail agentiques (agentic workflows) et à l'IA physique (physical AI). Cependant, la gravité financière d'une attente trimestrielle de 66 milliards de dollars ne peut être ignorée. Ce soir, Jensen Huang ne doit pas seulement présenter des chiffres ; il doit vendre la vision de la prochaine phase de la révolution industrielle.